Εδώ και πολλούς μήνες, παρατηρούνται ενδείξεις -ας σταυρώσουμε τα δάχτυλα μας- πως η αμερικανική στεγαστική αγορά μπορεί πλέον να έχει πάρει το δρόμο της ανάκαμψης. Η είδηση ότι η εταιρεία private equity Apollo Global Management είναι έτοιμη να βάλει στο χρηματιστήριο το βραχίονα της στην παροχή υπηρεσιών real estate, Realogy, είναι το πιο πρόσφατο σημάδι αισιοδοξίας. Η Apollo ευελπιστεί να συγκεντρώσει έως και 1,08 δισ. δολάρια μέσω της IPO της Realogy, οι επιχειρηματικές μονάδες της οποίας περιλαμβάνουν τις Century 21, Coldwell Banker και Sotheby’s International Realty.
Η συμφωνία της Apollo είναι μόλις μία από τις πολλές άλλες IPO που έλαβαν ή θα λάβουν χώρα στον τομέα του real estate. Όταν η ιστοσελίδα εύρεσης κατοικίας Trulia έκανε το χρηματιστηριακό της ντεμπούτο στις 20 Σεπτεμβρίου, είδε τη μετοχή της να αναρριχάται 41% την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης. Η Trulia πήρε επιπλέον ώθηση, επειδή εισήχθη στο χρηματιστήριο λίγες μόλις εβδομάδες μετά τα θετικά νέα από το δείκτη τιμών κατοικιών σε είκοσι μεγαλύτερες μητροπολητικές περιοχές Case Schiller, ο οποίος εμφάνισε την πρώτη ετήσια αύξηση από το 2010. Επίσης, τον περασμένο μήνα η Lehman Brothers ανακοίνωσε τα σχέδιά της να βάλει στο χρηματιστήριο την Archstone, όχημα επενδύσεων σε ακίνητη περιουσία που η Lehman εξαγόρασε στην κορύφωση της φούσκας έναντι 22 δισ. δολαρίων. Θα μπορούσε να είναι η μεγαλύτερη δημόσια εγγραφή REIT που έχει καταγραφεί.
Παρόλα αυτά, οι IPO είναι μια σκληρή υπενθύμιση του πόσο μακριά πρέπει να πάει η εύθραυστη αγορά κατοικίας. Η Apollo εξαγόρασε την Realogy στα τέλη του 2006 έναντι περίπου 6,8 δισ. δολαρίων. Εάν η τιμή της IPO διαμορφωθεί στα μέσα του εκτιμώμενου εύρους τιμολολόγησης, υπολογίζεται ότι η Realogy θα αξίζει σήμερα λιγότερα από τα μισά σε σχέση με το τίμημα εξαγοράς της -περίπου 3,25 δισ. δολάρια. Η μετοχή της Trulia έχει υποχωρήσει περίπου 11% την πρώτη εβδομάδα διαπραγμάτευσης -εν μέρει λόγω μιας καυστικής έκθεση ενός short-seller για την ανταγωνίστρια της Trulia, Zillow. (Η έκθεση ασκεί δριμεία κριτική κυρίως στο επιχειρηματικό μοντέλο της Zillow και όχι στη δυναμική της στεγαστικής αγοράς)
Οι ενδείξεις για το μέλλον της αμερικανικής αγοράς κατοικίας παραμένουν μικτές. Τα συμβόλαια κατοικιών υποχώρησαν 2,6% τον Αύγουστο. Τα στεγαστικά επιτόκια αγγίζουν εκ νέου ιστορικά χαμηλά επίπεδα. Το μέσο επιτόκιο για ένα 30ετές δάνειο σταθερού επιτοκίου διαμορφώνεται σήμερα στο 3,4%. Και τα επιτόκια αυτά ισχύουν πριν καν ακόμη η Fed προβεί στις νέες αγορές διασφαλισμένων με ενυπόθηκα πάγια τίτλων, που θα μπορούσαν με τη σειρά τους να ρίξουν περαιτέρω τα επιτόκια. Το πόσο χαμηλά, ωστόσο, θα εξαρτηθεί από τις τράπεζες, οι οποίες μέχρι στιγμής έχουν κρατήσει ένα -ολοένα αυξανόμενο- μερίδιο του οφέλους από τα χαμηλά επιτόκια της Fed για τον εαυτό τους. Με τόσο μπερδεμένες ειδήσεις από το μέτωπο της στεγαστικής αγοράς, θα χρειαστεί χρόνος για να δούμε αν αυτές οι νέες δημόσιες επιχειρήσεις βρίσκονται πάνω σε ένα φευγαλέο κύμα αισιοδοξίας ή σηματοδοτούν την έναρξη μιας διατηρήσιμης ανάκαμψης.
www.capital.gr
